上证综指日K线图

本报记者　曹元

一个“对号”，勾勒出了3月20日A股的全天走势。

当日10∶30分，上证指数在下探至3516.33点、进一步逼近“5·30”暴跌中的低点之后强势反弹，在地产股万科A(000002。SZ)和银行股招商银行(600036。SH)的带动下，大量机构买盘集中进场激发市场人气，深沪两市以全线普涨之势上演了一幕乾坤大挪移，上证指数接连收复3600、3700和3800点三大整数关口，最终以42.45点的全日涨幅奠定胜局，并稳守在3800点关口之上。

当天，上证综指盘中最低3516.33点，最高3857.62点，上下落差341.29点，振幅高达9.71%，两市成交量突破1600亿元，为两周以来最大量。

基金自救？

“明显有机构在做地产股。”平安证券房地产研究员刘细辉观察盘面有机构操作的痕迹。

以地产龙头股万科A为例，3月19日该股涨停，成交量放大至31亿元，而18日成交量只有16亿元，3月20日，成交量更是增至38亿元。

“这么大的量肯定是机构所为。”　刘细辉说。进一步观察买单，近两个交易日千手以上的买单增加明显。20日甚至出现了万手买单，这更不可能是散户所为。

市场人士认为，持续的大跌令市场信心一落千丈，开放式基金也面临着极为沉重的赎回压力，基金极需要一次有力的提振，以应付逐渐逼近的流动性危机。

“这是基金在自救。”一位市场人士如是说。

从上周开始，基金开始有了赎回迹象。德胜基金研究中心首席分析师江赛春长期跟踪研究基金仓位，他发现，上周基金仓位有些异样。据德胜基金研究中心测算，上周仓位增幅2%以上的基金有66只；其中仓位明显增加(仓位增幅5%以上)的基金数量有30只。这显然不符合上周基金减持手中股票的实际情况。

对此，江赛春认为，不少显示仓位上升的基金未必是基金主动在增加股票仓位，而很有可能是赎回导致的仓位被动上升。而上周不少仓位增幅明显的基金恰恰是此轮调整中受影响较深、净值跌幅巨大的基金；而在持续低迷的市场环境下，主动大幅增仓可能性不大。经验判断净值跌幅超过15%将超过许多基金投资者的心理承受底线，不排除部分基金赎回压力大增而导致仓位被动上升。

到了本周，基金赎回之声从各个基金管理公司传出。上海某大型基金公司市场部有关人士介绍，周一、周二净赎回明显增多。

深圳亦有基金公司人士表示，上周还是净申购，但本周每天都有几个亿的净赎回。据可靠消息，有某大型基金公司3月19日赎回量高达15亿元，而市场上还传，18日上海一基金公司赎回量达到20亿元。

实际上，基金自救早已开始。上周，　3月13日以中国联通(600050。SH)为首的通讯类板块出现了成交量放大，股价大涨的局面。中国联通当日涨幅7.43%。随后，基金又将战场转移到两市最大市值的中国石油(601857。SH)，3月13日、17日该股放量上涨。指南针分析师雷涛介绍，3月17日前五个交易日，净买入中国石油最大的前十位其中8位是基金。而卖出量最大的只有4只基金。

超跌反弹？

不过，平安证券投资策略部副总经理罗晓鸣对基金自救说并不太认可，他从技术角度认为，3月20日创下的3516.33点将是中期底部。

他表示，3月20日的反弹属于超跌反弹，空间有限，在3900-4000点时有回调压力，之后在底部区域可能还会有反复。他判断，中期反弹高度可能会在10月份到来，点数为5000点。

招商证券策略分析师景志忠则认为，3月20日的“对号”形态仅仅是反弹，并非翻转。他说，前期不少分析师都认为3500是底部，因此在20日股指跌破3600之后开始了抢筹。

实际上观察当天涨停的一些个股，如长百集团、三联商社在尾盘成交量突然放大，反映出了投资者的抄底意愿。

但景志忠认为，造成这轮股市下跌的基本要素并未发生显著变化，如解禁的压力仍在，国内、国际经济形势依旧不明朗，相比国际市场A股在大幅缩水40%左右后，估值依然过高。因此A股未来前景依然令人担忧。......