4月8日，金德发展（000639.SZ）披露了详式权益变动报告书，深圳市赛洛投资发展有限公司（下称深圳赛洛）拟协议收购金德发展1523.54万股限售流通股。

梳理深圳赛洛作为信息披露义务人公布的相关数据与重组金德发展的初步计划，该公司约6000万元的净资产将以最多升值到7.36倍的方式注入金德发展；而以深圳赛洛注资金德发展后的盈利能力为计算基础，金德发展的静态收益率高达74.29倍，估值偏高（目前A股市场的平均收益率不到20倍）。

收购成本1.52亿元

根据深圳赛洛与金德发展原第一大股东沈阳宏元集团今年3月31日签署的《股份转让协议》，深圳赛洛受让沈阳宏元持有的1523.54万股金德发展限售流通股，这部分股权占金德发展总股本的比例为20.91%；转让价格为每股10元，深圳赛洛须向沈阳宏元支付的股份转让总价款为1.52亿元。

深圳赛洛以现金或优质资产注入金德发展，按照金德发展2007年年报披露的数值，置换出金德发展的全部净资产。金德发展2007年年报显示，该公司净资产为1.28亿元。深圳赛洛以置换出的金德发展1.28亿元的净资产，再加2481.87元现金，合计为1.52亿元，作为股权转让款支付给沈阳宏元。

截至4月8日，深圳赛洛已向沈阳宏元支付首笔股份转让款现金2000万元，依照双方的约定，已经具备办理股权交割过户手续的条件。

注资最高升值7.36倍

按照深圳赛洛调整金德发展主营业务的初步方案，深圳赛洛以不超过1.2亿元的现金购买金德发展部分账面资产；金德发展以其剩余的资产及全部负债同深圳赛洛持有的武汉赛洛51%的股权进行置换，置换形成的交易差价由金德发展通过向深圳赛洛非公开发行股份的方式支付。武汉赛洛的全称为武汉爱思开汇能赛洛燃气集团有限公司。

金德发展向深圳赛洛非公开发行股份的价格不低于金德发展2008年1月28日停牌前20个交易日的均价，即每股发行价格不低于15.24元；根据目前的交易方案和交易资产交易价格估算，金德发展向深圳赛洛非公开发行股份的数量将不超过2800万股。假设发行价格为每股15.24元不变，则金德发展向深圳赛洛支付的交易差价最多高达4.27亿元（2800万股X15.24元/股=4.27亿元）。

而深圳赛洛截至2007年12月31日的净资产为5794.69万元，这部分不足6000万元的资产注入金德发展后，最高约升值到7.36倍（4.27亿元/5794.69万元=7.36倍）。

金德发展估值偏高

若上述方案顺利实施，可以将深圳赛洛2007年度1556.97万元的净利润当做金德发展去年的净利润。因为本次收购后，深圳赛洛计划将武汉赛洛51%的股权置入金德发展，武汉赛洛是深圳赛洛控制下的城市燃气经营平台，深圳赛洛重组金德发展后的全部资产为持有的金德发展股权，不再保留实体经营资产，不会与重组后的金德发展产生持续的关联交易和同业竞争关系。

不考虑股本扩张的因素，以金德发展目前数量为7286.49万股的总股本计算，将深圳赛洛2007年度净利润当做金德发展去年的净利润，则金德发展去年的每股收益为0.21亿元，该公司停牌前的股价为15.60元，静态收益率高达74.29倍。

若金德发展向深圳赛洛非公开发行2800万股股份，该公司总股本将约增加为1.01亿股，其每股收益稀释为0.15亿元，静态收益率更高达104倍。

当然，相对金德发展去年0.05元的每股收益而言，深圳赛洛重组金德发展在一定程度上提高了该公司的盈利能力。

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深圳赛洛公布的电话已停机

4月8日，深圳赛洛作为信息披露义务人，在金德发展详式权益变动报告书中公布的联系电话为“86-27-83620213”。记者分别于4月8日、9日拨打这个电话时，话筒中传来的声音是：“对不起，此话机已停机。”截至记者4月10日下午5点截稿时，该电话仍然处于停机状态。4月9日，记者三次试图通过武汉赛洛了解深圳赛洛的情况，结果是武汉赛洛的接线员三难记者，记者最终空手而归。公开资料表明，深圳赛洛在武汉的通讯地址为武汉市汉口青年路277号3F，武汉赛洛注册地址为武汉市青山区冶金大道。

记者4月8日与金德发展、9日与武汉赛洛相关人员联系时，均告知了上述电话已经停机的事情，按理说，深圳赛洛应该有充足的时间更正这个失误，但他们没有。对照深圳赛洛在金德发展详式权益变动报告书中的特别提示：“信息披露义务人董事会及董事会负责人共同承诺本报告及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任”，该公司公布的电话已经停机这一事实表明，深圳赛洛对监管部门与投资者没有尽到该公司已经承诺的义务。

资料显示，深圳赛洛成立于2006年12月15日，注册地址在深圳，通讯地址在武汉，实际控制人为尹淑彬、杨文清夫妇。