昨日，在友邦华泰基金公司举办的08经济学人论坛上，来自美国友邦投资的全球经济首席策略分析师MarkusSchomer（马库斯）对今年以来次贷危机的影响以及下半年全球经济形势进行了分析展望。马库斯比较乐观地认为，自从贝尔斯登倒闭这个坏消息传出以来，目前在美国金融市场上还没有更坏的消息出来，这缓和了次贷危机带来的消极影响。虽然不排除次贷危机有恶化的可能，但是美国金融市场最坏的时刻或许正处于尾声，美国经济下半年有望企稳。马库斯对美国经济以及全球经济08年保持谨慎乐观。

市场恐慌有所修复

马库斯首先从几个经济指数分析次贷危机或已经进入尾声。他指出，从去年大多数时间来看，刨去房屋投资份额的美国GDP去年有实质性的增长。去年下半年，房屋价格指数的急剧下跌才使得GDP有所下降。而在去年以来的这段时间区域内，次贷危机并没有影响到其他部门。从金融层面来看，银行间拆借利率和政府债券之间的利差走势在次贷标志性事件中陡然走高后回落，尤其是贝尔斯登倒闭以来，利差下降很多，而目前金融层面还没有比这更坏的消息出来，这有助于缓和或改善次贷危机影响。另外，在过去危机中高收益处于平均水平，而坏账率仍然处于历史低点，这说明信用危机没有加剧恶化，此次危机更多为流动性危机。此外信用掉期利差在达到高点后急剧收缩，这也是马库斯对后期保持谨慎乐观的原因，这说明市场情绪在恐慌后得到了一定的修复，再爆发比此前更严重危机的概率在降低。

其次美联储积极救市。美联储通过减息增加了货币供应量，并引入新的增加流动量的手段扩大金融安全网络，这使得银行、投行的流动性问题得到缓和。在减息作用下，传统房贷利率已回到低水平，美国购买房屋可支付指数已反弹到危机前水平。而美国居民实际消费和收入的下降真正原因是通胀造成，信用紧缩不是主要原因。美国企业在此次危机中大幅削减商业投资，但美企业国内盈利收入与国外盈利收入在危机中走势背离，像沃尔玛、GE海外盈利都相当好，这有助于企业平衡国内市场收入的减少。

因此马库斯判断，美国次贷危机最坏时刻已经到达一定位置，随着美国救市措施在未来几月显示出更大效果，通胀的企稳走软，以海外市场为主要市场的企业仍保持强劲增长水平，美国GDP有望从去年以来的0.6%—1%恢复到2%水平。但马库斯也承认，美国要解决所以问题需要更多时间，起码也要一年以上的时间来恢复到危机前的经济水平。

中国经济依然向好

美国次贷危机对中国影响最大的还是出口行业。但马库斯认为从过去的数据来看，中国三驾马车的贡献率在02年以前都相当不稳定的。近年来三驾马车的贡献率在GDP中逐渐稳定，这有利于国内企业做出更长期的规划。虽然受次贷影响，中国出口业受到冲击，美元对人民币贬值较为厉害，这使得中国今年的贸易顺差会有所下降。但他认为这并不是坏事，由于之前中国对外贸易顺差已经处于相当高的水平，贸易顺差的回落有助于GDP的增长率下降到可持续发展的增长水平。这对中国调节长期增长率有好处。此外，中国的基础建设对中国经济起稳定作用，因此马库斯对中国的可持续发展持乐观态度，从长期来看，中国经济依然向好。

此外，就出口企业而言，马库斯认为对美出口的个人消费品企业可能现在面临着跟次贷一样最坏的时刻，但对美出口商业企业最坏时刻还未来临，可能要过几个月或半年左右的时间才能体现。